平成28（2016）年度　共同利用登録実施報告書

課題番号	28−共研−10	分野分類		統計数理研究所内分野分類		e
				主要研究分野分類		7
研究課題名	Relationship Between Term Structure of Local Currency Sovereign Bond Yield and Term Structure of Sovereign CDS Spread
フリガナ 代表者氏名	ツルタ マサル 鶴田 大		ローマ字		Tsuruta Masaru
所属機関	一橋大学大学院
所属部局	国際企業戦略研究科
職　　名	大学院生　博士課程

研究目的と成果の概要

本研究では、現地通貨建て国債利回りと、同じ発行体のCDSスプレッドの金利期間構造に関する研究を行った。現地通貨建て国債に対し、信用リスクと非信用リスク（流動性リスク）があると仮定し、CDSとともにAffine Term Structureモデルを適用した。ソブリンCDSについては、主に自国通貨以外の外貨で取引が行われるため、為替の影響を考慮し、クレジットイベントの発生に伴うジャンプ過程を用いたモデルを設定した。
その結果、ユーロ圏の高位国や日本では、国債利回りにおいて信用リスクを打ち消すような非信用リスクの効果が確認された。また、ユーロ圏の周辺国では、欧州債務危機時に、非信用リスクが大きく変動していることと、債券市場の流動性の代理変数とも関係があることが確認された。

なお、研究成果として以下の学会発表を行った。
鶴田 大. Relationship between Term Structure of Local Currency Sovereign Bond Yields and Sovereign CDS Spreads. 第46回ジャフィー大会, 武蔵大学, 2017年2月17日.